老虎证券ESOP：滴滴赴美上市，又有多少程序员或将实现财务自由？

　　2012年冬天的北京，一个29岁的年轻人在夜雪中排着长队等出租车，在他的前后排着一长队冻僵的人，都在沮丧的等待着出租车。

　　北京的冬天很冷，而那个时候北京冬季排队等出租车的现象很常见，冻得手麻脚麻都是家常便饭。

　　但这个29岁的年轻人并没有感到多沮丧，因为他计划在这一年推出一款帮助人们便捷打车的互联网应用，这款应用就是 “滴滴”，而这个年轻人则是滴滴的创始人程维。

　　9年的时间让滴滴成长为了网约车巨无霸，现在每天有10万人通过滴滴叫车，年度营收超过1400亿人民币，市场占有率更是高达90%左右。

　　2021年6月10日，滴滴正式向美国证监会提交了赴美上市文件，成立了9年的滴滴终于正式迈入了资本市场。

　　而此前滴滴曾发布一项总额最高达1.39亿股的股权激励方案，按照滴滴2021年3月31日47.71美元/股的公允价值来计算，该项股权激励的总规模最高将达423亿人民币。

　　年收入达1400亿，网约车巨无霸是怎么炼成的

　　作为网约车行业的巨无霸，滴滴一年到底能挣到多少钱?招股书算是第一次把滴滴的实力彻底显露了出来。

　　2018年到2020年滴滴的营业收入规模分别为1353亿元、1548亿元、1417亿元。

　　这种收入水平在互联网大厂里怎么样?横向对比之下，2020年百度的营收规模为1071亿元、美团的营收是1148亿元。

　　在利润方面，滴滴的国内业务已经连续两年盈利，2019年、2020年实现经调整的息税前利润38.4亿元、39.6亿元，国内业务经调整后的盈利规模与美团相比也已不相上下。

　　但是由于国际业务、共享单车等业务仍未盈利，过去两年滴滴整体上仍属于亏损状态。不过这种现象在2021年得到了全面扭转，2021年一季度滴滴实现集团合并净利润55亿元，这三个月实现了净利润的全面转正。

　　这对正在攻占资本市场的滴滴来说，绝对是一个十分积极的信号。

　　作为营收1500亿上下的网约车巨头，滴滴究竟是怎么崛起的?

　　在网约车行业早期，用户、司机并不会对平台方产生较大的依赖，品牌并不是他们挑选服务的优先标准。

　　用户更偏向于价格便宜、打车成功率更高的平台。对于司机来讲，从哪个打车平台获得的收入更高，他们就更愿意在哪个平台拉活，事实上在行业发展的早期，一个司机同时注册好几个网约车平台抢单的情况很常见。

　　所以自2012年开始，门槛不算高的网约车行业开启了六年的“行业争夺大战”，连国际网约车巨头优步也杀入了中国市场。

　　在激烈的行业竞争中，滴滴在2015年收购了快滴，2016年收购了优步中国。

　　在获得快滴、优步的加持下，滴滴自2017年开始就一直占据着中国网约车90%左右的市场份额。

　　但网约车行业的竞争并没有结束，2018年美团也高调进入网约车行业，目前市场上获得牌照的网约车平台仍多达218个，但对滴滴的市场领先地位并没有产生较大的影响。

　　滴滴之所以在网约车市场上所向披靡，其背后无法离开资本的力量。

　　根据方正证券数据显示，滴滴累计融资规模超过了200亿美元，股东背景包括了软银、高领资本、红杉资本以及BAT三大互联网巨头，融资规模是易到用车的20余倍。

　　而且资本也直接助推了滴滴快速成为了行业老大。

　　2014年网约车竞争最激烈的时候，当时整个行业单日补贴额最高达4000万，但竞争之下市场份额并无实质性变化，资方为了避免效率低下的竞争，开始撮合谈判事宜。

　　而“背景”深厚的滴滴在资本的助推过程中成了网约车行业的幸运儿。

　　坐拥4.93亿活跃用户，司机规模高达1500万

　　占据了网约车行业头把交椅的滴滴似乎不用再担心竞争对手的问题了。

　　网约车行业发展至今，已经形成了独特的行业壁垒，其中最大的壁垒就是“钱”的问题。

　　以滴滴的效率和高达16%佣金率的加持下，其在2018年上半年亏损规模都达到了40亿元，而新进入者在没有痛点创新的前提下，想要挑战滴滴可能要承受百亿规模的补贴压力。

　　2018年滴滴运营高级总监孙枢曾经算过一笔账，如果美团打车保持30元一单的补贴，即使做到滴滴2017年总单量(74.3亿单)的20%，一年就要烧掉70亿美元。

　　事实上美团在对滴滴地位的挑战过程中，其烧钱速度确实是不慢，2018年美团的网约车司机成本达到了44.6亿元，2018年6月30日美团打车停止补贴后，其在上海地区的乘客活跃度比峰值下降了33%。

　　在挑战滴滴的过程中，巨头美团甚至都有些吃不消，更不用说其他小型网约车平台了。

　　另外滴滴在9年的运营时间里，早已建立了车辆调度方面的标准化运营，也养成了乘客网络打车的使用习惯，这种体验感已经不是其他新进对手所能追赶的。

　　滴滴2020年全年活跃用户高达4.93亿人，其中3.77亿是中国客户。活跃司机数则达到了1500万人，其中中国区域的活跃司机高达1300万人。

　　综合来说，网约车老兵滴滴在市场占有率方面确实可以说是高枕无忧了。

　　在市场占据绝对优势的同时，滴滴的盈利能力也在2021年1季度全面转正，而接下来滴滴的任务可能就是继续放大自己的优势，并全面调高利润规模。

　　广阔的市场则给予了滴滴充足的发挥空间。

　　中国是世界上最大的出行市场，2020年中国出行市场规模高达5.7万亿人民币，并预计到2025年达到10.6万亿元，复合增长率高达13.3%。

　　在巨大的行业红利下，网约车市场规模预计将在2025年增长至7000亿元，复合增长率达到32%。

　　另外中国不断上涨的城镇化率也将不断冲高网约车市场的规模上限，而滴滴要做的就是徜徉在长期的市场红利下，在利润率上追求更大的突破。

　　股权激励总规模或达423亿元

　　在成立以来的9年中，滴滴在成为互联网巨头的同时也收获了超高的估值，据多家媒体公开报道，滴滴的估值可能处于700亿美元至1000亿美元之间。

　　高估值当然也成了造富工具，滴滴在9年间的成长过程中，通过股权激励也造富了无数员工。

　　2017年，滴滴通过了一项总规模最高达1.39亿股的股权激励方案，按照目前滴滴47.71美元/股的公允价值来计算，期权激励总价值高达66.31亿美元，折合人民币高达423亿人民币。

　　该计划可能存在的激励方式包括期权、限制性股票、限制性股票单位、股权增值权等，按照方案被激励人在接受股权奖励后将会受到4年归属时间表的约束。

　　一般情况下以股份为基础的奖励将会在开始日期的一周年归属15%、并在随后的几年分别归属25%、25%、35%。

　　截止目前，滴滴已经向董事、执行官们授予了125万股普通股期权，授予其他员工及顾问4808.63万股普通股期权，以上期权的加权平均行使价为5.461美元/股。另外其他员工及顾问还被合计授予了720.02万股的受限制性股份单位。

　　截止2021年3月31日，滴滴已授予未行使的期权奖励为4888.73万股，加权平均行使价为5.73美元/股份。

　　限制性股份与限制性股份单位已授予未归属的数量达到了1840.71万股，此部分股份授予日的加权平均公允价为38.71美元/股。

　　总结

　　在经历了9年的成长，早已成为行业巨头的滴滴终于迎来了最终踏入资本市场的临门一脚，在资本市场的加持下，滴滴还能为大众带来什么样的成绩?我们拭目以待。

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