腾讯再出手 搜狗迎来新生？

　　7月27日，搜狗(SOGO.US)盘前发布公告称，腾讯向公司发出初步非约束性收购要约，腾讯拟以每股9美元的价格现金收购搜狗剩余的股票。搜狗盘前涨超40%。

　　实际上，公开数据显示，腾讯此前已经是搜狗第一大股东，持有该公司151557875股B类普通股，总持股比例为39.2%，投票权为52.3%。

　　此外，搜狐系也持有大量搜狗股票。截至2020年03月31日，搜狐公司董事局主席兼首席执行官张朝阳共持有搜狗24686863股A类普通股，总持股比例为6.4%，投票权为0.9%。搜狐持有搜狗3717250股A类普通股、127200000类B类普通股，总持股比例为33.8%，投票权为44.1%。

　　近年来，搜狗发展之路并不一帆风顺，广告业务受到信息流产品挑战，AI和硬件等创新业务短期资本开支较大，双重压力下市值持续缩水。而以张朝阳为代表的搜狐系此时选择“急流勇退”，无疑是一笔划算的买卖。

　　一方面，此次要约收购属于溢价收购，对张朝阳和搜狐而言都是一笔合算的买卖。搜狗公告中指出，张朝阳把所有投票权用于支持本次交易，并且将其持有股权全部卖给腾讯。

　　另一方面，对于一季度巨亏2.2亿人民币的搜狗来说，腾讯的出手无疑是一场“雪中送炭”，不仅可以通过业务+流量整合打破“浏览器”业务天花板，同时强大的资本实力也可以支持搜狗AI等创新业务获得更多发展机遇。

　　王小川当晚也在朋友圈对腾讯收购表示感谢。

　　上市即巅峰的搜狗

　　2004年8月3日搜狐公司推出了当时全球首个第三代互动式中文搜索引擎——搜狗。“搜狗”的问世也被认为是搜索技术发展史上的重要里程碑。据坊间传闻，搜狗的名称取自2001年电影《大腕》里的幽默台词——“他们搜狐，我们搜狗，各搜各的!”

　　然而，带着技术光环成立的搜狗很快发现，搜索市场的生意并没有那么好做。2010年，搜狗的市场占有率为3.5%，位列第三，且其业务一直处在亏损状态。当时，张朝阳引入阿里作为战略投资，可不到两年，这场合作以搜狐回购阿里所持有的搜狗股份而宣告失败。

　　新接盘方为阿里的老对手腾讯，2013年9月16日，搜狐公司及搜狗公司与腾讯共同宣布达成战略合作。腾讯不仅向搜狗注资4.48亿美元，同时也将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份。

　　彼时市场说法是，腾讯搜索产品做得不好，这种竞争格局下，卖给搜狗获得更多股权，对腾讯来说是战略双赢。

　　双方联姻后，腾讯对搜狗倾注了大量心血。搜狗是腾讯产品的默认通用搜索引擎，提供一般搜索产品，如移动QQ浏览器，qq.com和PC网站目录daohang.qq.com和hao.qq.com。搜狗微信搜索目前是唯一可访问微信官方账号上发布的所有内容的通用搜索引擎。

　　据SEC文件显示，搜狗搜索总流量的36%来自于腾讯，MAU从2016年3月的4.38亿增加到2018年12月的6.95亿，增长了58.7%。

　　受益于移动搜索业务量增长，2017年11月，已经实现盈利的搜狗终于在纽交所正式挂牌上市。但如同很多在A股上市的上市公司，搜狗走出了上市即巅峰的轨迹。

　　iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2019年第四季度中国移动搜索用户数量规模达到7.05亿人。其中，搜狗搜索用户份额占比为32.0%。主要依靠腾讯系强大的生态引流，在2019年斩获较好的成绩。

　　另一方面，其成立以来，搜狗一直奉行“输入法+浏览器+搜索引擎”的发展模式。但最近几年，伴随流量价格激增，信息流广告巨大冲击，这一模式已陷入增长乏力、营收无力的泥淖。

　　2019年8月CNNIC公布的第44次《中国互联网络发展统计报告》显示，虽然国内搜索引擎用户总数在上升，但使用率在持续下滑，截至2019年6月，仅为78.2%。艾瑞咨询数据显示，中国网络广告市场份额中，搜索广告占比持续下跌，2020年Q1仅为12.1%，市场规模达160.5亿元，同比环比双双下滑。

　　没有新的力量输血，现在的搜狗很难走出困局。

　　搜狗2019年年报显示，其年收入11.72亿美元，同比增长4.28%，净利润8910.5万美元，同比下降9.8%。今年一季度，其收入2.57亿美元，同比增长1.81%， 净利润亏损3161万美元。

　　上市后，搜狗市值持续缩水，股价从发行价13美元跌到了今年5月份最低2.95美元，目前市值仅22亿美元，市值缩水过半。

　　中金公司最新一份研报中指出，预计 2020 年 2 季度搜狗收入约为 2.6-2.8 亿美元，低于预期的 3.06 亿美元，表明疫情后搜索广告复苏缓慢，并判断其 2020 年搜索广告收入将全年承压。主要依据是，疫情导致宏观经济承压，广告需求降低，且广告行业竞争激烈。同时，中金认为，其收入承压导致利润率进一步下滑。 中金公司甚至下调其目标价至 3.3 美元。

　　背靠大树 搜狗新生?

　　搜索业务真的做无可做吗?

　　百度虽然错过移动互联网时代的船票，但目前仍在靠搜索支撑基本盘。除了腾讯，头条和阿里在搜索领域其实也各有想法。

　　今年3月，字节跳动旗下的头条搜索独立上线，字节跳动系产品的国内日活已经高达6亿，内容生态涉及图文、短视频。根据自媒体燃财经报道，字节系搜索的主阵地其实是抖音，字节希望使抖音变成“短视频界”的搜索引擎。

　　今年6月份，阿里创新业务事业群成立智能搜索业务部，重点围绕此前推出的智能搜索APP夸克展开布局。其公布的数据显示，夸克搜索近一年来活跃用户量增长5倍，搜索量增长6倍，AI相机识别搜索量提升超10倍。支付宝也在重新整合搜索业务，开放首页搜索中心化流量，将搜索框改版升级，以更好地匹配支付宝升级为数字生活平台之后的全新定位。

　　移动互联网时代，巨头们纷纷加码搜索业务，但搜索已经变成了工具，广告变现也不是主要诉求，各巨头更多是在为自己的生态服务，为服务用户、链接生态内的各类内容，留住或打通流量。

　　再来看腾讯。

　　微信商业化一直是这两年市场讨论腾讯的重要话题。近期，微信悄然更新了“搜一搜”功能，为服务商业化重要载体小程序，“服务搜索”可以让商家的小程序快速出圈，更容易被用户搜索，精准触达客户。只要商家的小程序添加快递相关的服务类目的“服务搜索”，搜索快递、寄快递等相关词汇就会优先显示相关内容的小程序。

　　最初微信搜一搜只是支持应用内搜索，与搜狗合作后，搜狗为微信提供站外搜索服务。可以预见，未来的微信搜一搜不仅仅将服务腾讯庞大的内容生态，包括公众号、视频号等，还包括各种服务应用，以及腾讯微信生态内合作伙伴的搜索应用，例如京东、拼多多、快手等。而搜索功能也可以将微信巨大的流量留在腾讯及其合作伙伴生态内，这无疑是一次巨大的双赢。

　　同时，此前搜狗的大部分流量来自浏览器，搜狗对腾讯来说，是一张关键的卡牌，而浏览器+腾讯强势内容资源，无疑能激发更强大的业务想象力。

　　对于腾讯而言，强化自身搜索能力，未来加强在搜索+信息流推荐的闭环效应，对腾讯社交及腾讯广告业务未来与百度、头条的长期竞争中或起到很大帮助，这也应该是腾讯看好搜狗，并给出溢价的原因。

　　再来看搜狗，一方面越来越贵的流量客观需要强大的大股东背景。今年一季度，搜狗的流量获取成本为1.813亿美元，较上年同期增长27%，占营收比例为70.5%。腾讯的入场也将大大提升搜狗未来“可能性”，一方面腾讯丰厚的流量储备将有效降低搜狗成本开支，另一方面腾讯社交广告客户资源也可以给搜狗带来更多盈利空间。

　　另一方面，搜狗在技术上的优势其实一直保持。搜狗搜索继续围绕优质内容差异化和智能问答提升搜索的专业品质及效率，使得首条直接答案的覆盖率和准确率持续领先行业5个百分点。同时，搜狗继续推进以语言为核心的AI战略，在语音、视觉、翻译、问答等领域形成了核心竞争力矩阵，在用户对互联网内容质量要求越来越高的趋势下，通过AI助力搜狗搜索着重将传统的提供信息升级为提供知识。

　　对搜狗来说，想要获得下一阶段新生，腾讯或许是现阶段最佳选择，不论是搜狐系的积极态度，还是未来可能融入到腾讯板块的协同效应，都为交易推进注入强心针。对腾讯来说，搜狗是战略上的重要互补，作为重要流量入口补充，有望在搜索体系内完成闭环。

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