和合首创：4月全球资本市场回顾，经济持续复苏

　　2.1 海外股市

　　4月，随着美股开启第一季度的财报披露，不少半导体产业链公司业绩超预期。同时，随着经济的进一步复苏，居民的消费热情进一步上升，海外股市整体表现强势。4月份，美国三大股指、德国DAX30指数、法国CAC40指数，越南VN指数等主要股指创下了历史新高;其中美国道琼斯工业指数上涨2.71%，标准普尔指数上涨5.24%，纳斯达克指数上涨5.40%。欧亚方面，欧洲STOXX 600指数上涨了2.4%，英国金融时报指数上涨3.82%，德国法兰克福指数上涨0.85%。日本股市由于受到疫情反复的影响，成为四月份为数不多的下跌股市，下跌了1.3%。

　　图表1：美国道琼斯指数

　　图表2：美国标普和纳斯达克指数

　　来源：Wind，和合研究部

　　图表3：金融时报指数和法兰克福指数

　　图表4：日经225指数

　　来源： Wind，和合研究部

　　2.2 海外债市

　　4月，在美联储多次重申不会改变其鸽派基调，不会很快缩减QE和加息之后，美债市场终于稳定下来，美债价格结束连续四个月的下跌，出现小幅反弹，截至4月30日，美债十年期国债收益率收报1.65%，较上月下行9BP;欧洲方面，德国10年期国债收益率由-0.27%升至-0.21%，上行6BP;而日本10年期国债收益率则由0.10%降至0.09%，下行1BP。

　　图表5：美国国债收益率曲线

　　图表6：德国日本国债收益率曲线

　　来源： Wind，和合研究部

　　2.3 美元指数和黄金原油

　　4月，美国非农就业人数仅仅增加了26.6万，大大低于市场预期的97.8万。此外，失业率上升到6.1%，3月份的非农就业数据从91.6万下修至77万，叠加鲍威尔的鸽派言论，共同推动美元指数走弱。截至4月底，美元指数收报91.30，4月累计下跌2.02%。和合首创分析，在美元指数下行、印度疫情失控等因素共同影响下，避险情绪升温，贵金属迎来反弹。截至4月30日，COMEX黄金期货结算价收至1767.70美元/盎司，4月上涨3.04%。伦敦金现货价格收报1768.76美元/盎司，4月上涨3.59%。

　　图表7：美元指数

　　图表8：国际金价

　　来源： Wind，和合研究部

　　图表9：布伦特原油

　　图表10：WTI原油

　　来源： Wind，和合研究部

　　原油方面，IEA 发布4 月份原油市场报告。月报显示，基于更为乐观的经济预测和强劲的经济指标，IEA 预测2021 年全球石油需求较上年增长570 万桶/日，比上月预测增加了23 万桶/日。2021 年全球石油需求预计较上年增长570 万桶/日至9670 万桶/日。同时，4月高盛和摩根发布的市场报告对于三季度的油价极其乐观，核心的观点也都近乎一致，看涨的主要逻辑在于三季度在疫苗的普及和推广下，市场需求将会出现快速恢复，而与此同时，供给端的增长却是缓慢的，需求的增长在一定程度上将会导致全球供应变得更加紧张，全球原油库存也将在二季度之后迎来一波快速的去库。受此影响，4月国际油价迎来大涨。其中WTI原油期货结算价由59.16美元/桶升至63.58美元/桶，上涨7.47%。IPE布伦特原油期货结算价由62.74美元/桶升至66.76美元/桶，涨幅为6.41%。

　　2.4 国内股市

　　4月份是A股2020年报与2021年一季报披露的高峰期，业绩成了决定市场结构的关键因素。整个4月，国内A股各指数多数收涨，其中表现最好的创业板指数涨幅高达12.07%，深圳成指上涨4.79%，中小板指数上涨4.22%，上证综指微涨0.14%，表现最差的上证50下跌1.36%。

　　题材概念表现上看，4月医美表现最为亮眼，以通达信板块指数为例月度涨幅34.53%。行业方面，表现最好的为医药，月度涨幅为11.57%，涨幅榜二至四位分别为有色金属(9.54%)，钢铁(7.88%)和电力设备(6.91%)。跌幅榜方面，表现最差的为电力及公共事业(-8.94%)，建筑(-5.59%)、非银金融(-4.81%)和国防军工(-4.44%)。

　　和合首创认为，值得注意的是，虽然从指数上看4月多数指数收涨，但4月下跌个股数量大于上涨个股数量，整体赚钱效应较弱。从资金流动性方面看，4月A股市场净流出3202.5亿元，资金整体以净流出为主。显然是部分资金在逐步的获利兑现中，特别是进入4月底在两市成交明显放大的背景下中小市值品种持续下跌，市场情绪低落，短期内后市不容乐观。

　　图表11：大盘指数

　　图表12：中小板与创业板指数

　　来源：Wind，和合研究部

　　图表13：各股票指数

　　图表14：本月各行业表现

　　来源： Wind，和合研究部

　　2.5 国内债市

　　4月，国内债市得到难得的些许呵护。首先，在央行举行了的2021年第一季度金融统计数据新闻发布会上，孙国峰司长表示“央行会对流动性进行精准调节，保持银行体系流动性合理充裕，为政府债券发行提供适宜的流动性环境” ，打消了市场对资金面的担心。其次，一季度同比18.3%的GDP数据公布后，市场普遍认为低于预期，经济的环比动能明显衰减，从基本面上对债市利好。而4月政治局会议更是提出“要防范化解经济金融风险，建立地方党政主要领导负责的财政金融风险处置机制”，进一步推动了债市情绪。受以上因素影响，4月债市迎来普涨，截至4月30日，利率债方面10年期国债收益率由3.21%降至3.16%，下行5个BP，10年期国开债收益率则由3.57%降至3.54%，下行3个BP。十年期国债期货上涨0.54%。信用债方面：3A级1年期、3年期和5年期信用债收益率分别为2.98%、3.46%和3.74%，较上月分别变化了-6BP、-11BP和-6BP。2A+级1年期、3年期和5年期信用债收益率分别为3.11%、3.76%和4.04%，较上月分别变化了-12BP、-5BP和-10BP。

　　图表15：10年期国债和国开债收益率

　　图表16：10年期国债期货

　　来源： Wind，和合研究部

　　图表17：3A级企业债收益率

　　图表18：2A+级企业债收益率

　　来源： Wind，和合研究部

　　2.6 国内汇市

　　汇率方面，受美元指数走弱以及国内强劲的出口数据影响，4月人民币兑美元止跌反弹。截至4月30日，美元兑人民币中间价收报6.4672，4月累计升值1.61%。即期汇率收报6.4716，升值1.31%。

　　图表19：汇率：中间价

　　图表20：即期汇率

　　来源： Wind，和合研究部

　　2.7 国内商品

　　图表21：螺纹钢铁矿石价格走势

　　图表22：甲醇PTA价格走势

　　来源： Wind，和合研究部

　　4月，在海外市场流动性泛滥，全球经济复苏带动需求扩张而供给受限弹性较低的影响下，大宗商品迎来普涨大行情。有色和黑色系方面，沪铜单月暴涨9.34%，螺纹钢期货结算价上涨9.32%，铁矿石涨1.56%，动力煤暴涨15.94%。石油化工方面，国内原油期货价格上涨5.03%，甲醇上涨3.78%，PTA上涨7.40%。农产品方面，豆一上涨2.25%，豆二上涨4.66%，玉米上涨5.93%，豆粕上涨5.61%。

　　图表23：玉米豆粕价格走势

　　图表24：铜镍价格走势

　　来源： Wind，和合研究部

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